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财通证券:风格切换成长 警惕回调风险

2019-12-04 18:18:39来源:励志吧0次阅读

财通证券:风格切换成长 警惕回调风险 2019-02-17 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点:

要点一:风格切换成长股,蓝筹股开始回调本周,股市继续维持上涨的趋势,但是市场风格很明显的从蓝筹股切换至成长股。同时,周五蓝筹股出现了较大幅度的回调,市场的波动性有所上升。从指数来看,上证50、沪深300、中证500、创业板指本周的涨跌幅分别为0.7%、2.8%、4.9%、6.9%。从行业来看,除银行外,其他行业本周都有所上涨,TMT行业中的电子、通信、计算机,以及农林牧渔、餐饮休闲行业本周都上涨7%以上。从风格来看,成长和消费表现较强,而金融的表现较弱。

要点二:信用紧缩开始扭转,但是结构存在隐患周五下午,19年1月的社融数据公布,新增社融4.6万亿,大大超过市场预期的3.3万亿。M2增速也回升至8.4%,前值8.1%,显示在央行超预期降准的作用下,国内的信用紧缩情况总算得到了扭转。

但是,1月的社融数据也存在结构上的隐患。19年1月新增社融同比增加1.56万亿,其中,人民币贷款增加了0.88万亿,未承兑汇票增加了0.25万亿,企业债券融资增加了0.37万亿,这三项一共增加了1.5万亿。进一步拆分人民币贷款的期限来看,可以发现票据融资同比增加了4800亿元,短期贷款同比增加了2200亿元,中长期贷款同比只增加了1000亿元。由此可见,1月社融的放量可能大部分是由于票据融资和短期贷款所造成的,对实体经济的拉动作用可能并不如社融数据表面上显示的那么亮眼。

要点三:中美谈判期限可能延长,不确定性仍然较大本周四、五两天,在北京举行了第六轮中美经贸高级别磋商。事后,中美都声明这次磋商有所成效,但是并没有公布达成了哪些实质性的措施。特朗普在新闻发布会上提到,中美之前的谈判非常复杂,距离达成最后实质性的协议仍有很多工作要做,并暗示将会延长3月1日的最后谈判期限。我们认为,中美谈判直接的分歧较大,谈判难度很高,虽然短期中美谈判整体还是在向好的方面发展,但是长期还可能面临很大的不确定性和反复的风险,这将持续的给股市形成一定的负面影响。

要点四:经济通缩压力加大,警惕股市回调风险对于春季后的大幅上涨,我们认为主要是由于:(1)美联储转鸽带动全球风险偏好回升。(2)央行超预期降准。(3)悲观预期的修复。但是我们认为随着估值修复接近尾声,市场的乐观情绪也面临着一些挑战:(1)1月信贷虽然如期大幅放量,但是票据融资占比太大。(2)中美贸易谈判的不确定性仍然较大。(3)1月cpi仅为1.7%,显示经济通缩压力加大。因此,我们认为市场继续大幅上涨的空间有限,投资者需要警惕短期的回调风险。股市的继续上涨,需要基本面的支撑,关注信用扩张、中美贸易谈判和改革发力这三个乐观预期的兑现情况。推荐投资者关注:①“新动能”成长板块:机器人制造、自主可控、人工智能、生物医药等。②“新基建”:5G、物联网、工业4.0。③主题方面关注猪肉产业、雄安新区、长三角。

风险提示:宏观超预期下降,美股大幅下跌,中美谈判不达预期。

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