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长江证券:加息美元与大宗 全球重要宏观变量剖析 LIBOR 拐头向上意味着什么

2019-10-09 13:54:13来源:励志吧0次阅读

长江证券:加息美元与大宗 全球重要宏观变量剖析 LIBOR 拐头向上意味着什么 2010-04-01 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告要点LIBOR向上能否推测加息尚需观察其持续性我们研究了格林斯潘90年以来的历史发现,LIBOR有过5次向上的趋势上升,指超过1个月的上升,分别是92年,94年,99年,04年和08年。

实际上这5次中只有三次美联储在随后1-5个月内进行了加息,即94、99、04年,其余两次92随着通胀的缓解以及08年雷曼破产后银行间市场随着央行的联手大力救市而逐渐平息。基于对以往5次的分析,我们判断此次的LIBOR上升:1.判断未来3-6个月会不会真正实现最重要看LIBOR回升的持续性,即区分短暂的还是持续的;2.目前LIBOR离0.5-0.75区间还有很大距离,以目前速度回升,也需要至少两三个月,更何况还会有反复;目前LIBOR的回升可能反应未来3个月银行间市场资金会稍变紧,这可能是联储启动逆回购等非常规退出措施的信号;我们仍然认为之前年度策略报告中所讨论的2010年唯一的两个加息理由并不充分甚至一年都不会观察到。

短暂性和持续性LIBOR回升下大宗走势截然相反之前的经验分析很明显的告诉我们,在加息预期落空、或者说并未实现真正加息的情况下(92、08年),LIBOR的回升往往对应着大宗商品的下降,而出现加息的几次中,大宗商品是以上涨为主趋势的。因此,在加息预期落空、或者说并未实现真正加息的情况下,LIBOR的回升往往对应着大宗商品的下降,而出现加息的几次中,大宗商品是以上涨为主趋势的。对于本次LIBOR上升,由于我们倾向于认为目前发达经济体无法承受更高的大宗价格,需求也不稳定,因此大宗全年只有脉冲式行情,没有趋势性机会,结合此前判断联储加息也缺乏非常明确的理由,可以认定LIBOR可能只是短暂的回升,加息预期落空后会逐渐回落。

美元年内仍将保持走强如果这一次只是短期的临时性回升,那么肯定对美元有利,特别是在欧洲债务危机缠身的背景下,如果是趋势性回升,哪怕特别慢,那么需要区分对待,目前欧美复苏差异性问题得到强化,因此我们也认为美元至少能够保持目前的水平,甚至进一步回升,结合我们此前的观点可以归纳为美元在2010年均会保持强势,甚至升值到87以上。

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